憧憬手机出货量复苏 丘钛科技vs舜宇光学该如何取舍?

金融界网4月2日消息,5G换机潮一词已经诉说多年,但5G商用化的元年2020年又遇上了疫情,令换机热潮方兴未艾,内地手机市道在疫情喘息后更是迅速爆发(www.Lpdpw.com)。根据中国信息通信研究院数据,5G手机出货量自去年4月开始激增,而且占整体手机出货量比例显著提高,由去年初尚不足30%,如今已经占近70%。

早年智能手机几乎已经人手一部,迈入了行业天花板,令相关产业包括上游的摄像镜头制造商都因而式微。但今年2月,内地整体手机出货量2175.9万部,同比大升2.4倍,当中近七成都是5G手机,反映5G换机潮效果显著。

摄像行业发展前景广阔

5G对摄像头不仅有量的需求,更重要的是大大提升了对质素的要求。根据研究机构IHS Markit数据显示,三摄及四摄手机预测占全球付运量比例大增,预计由2020年的38.7%显著提高到2021年的46.7%。

产品升级亦往往意味着毛利率上升,对丘钛科技(1478)、舜宇光学(2382)这些手机摄像头模组主要供应商自然是好消息。

另外,智能车及新能源车等概念去年大爆发,对丘钛科技及舜宇光学而言都是好消息,事关车载镜头的市场亦因而打开。目前受益ADAS渗透率提升,每辆车装配的摄像头数量大幅增加,加上AIoT未来可期,此趋势更可望长线持续。

两者都是业内的优质企业,但规模上的分别其实非常巨大。舜宇光学是业内龙头,市值是丘钛科技的12倍有多。相比之下,小而美的丘钛科技估值较便宜,但龙头享有较高估值也是平常事,而且舜宇光学的经营效率亦高于丘钛科技,所以也不能单以估值而评定两者投资价值的高低。

舜宇光学近日亦公布了2020年的年度业绩,营收微升0.4%,盈利升22.1%,毛利率上升2.4个百分点,达到22.9%。丘钛科技虽然未有公布,但早前亦发出盈喜,预料去年多赚40-60%。两者业绩增长都胜过市场预期,近一两年丘钛科技发挥小而美的优势,增速领先于舜宇光学;不过舜宇光学增速确实也不慢,而且业绩的稳定性亦优于丘钛科技,反映其龙头实力。

投资部署

不论丘钛科技或舜宇光学,都处于高增长且确定性高的赛道上。

比较起来,丘钛科技中短线的股价爆发力及增长空间较大,现时估值对比业绩增长速度明显是低估了,造就了「戴维斯双击」的空间。加上集团去年底宣布,计划分拆全资子公司昆山丘钛科技微电子在内地上市,后者从事制造应用于手机、汽车及物联网等智能移动终端的摄像头模组,内地上市不单可以方便集资用于产能扩张,而且A股科企估值往往高于港股,可望因而拉升丘钛科技的整体估值。

至于舜宇光学,业绩增长速度亦可支撑着其估值,虽然单论手机及车载镜头的产业,估值增长空间远不如丘钛科技。可是,集团的资本及技术实力雄厚,近年持续建设机械人视觉平台,布局机械人识别与定位两大产品线。识别类业务方面,基于结构光和飞行时间(ToF)的人脸活体检测方案取得银行卡检测中心增强级认证,获得进入银联体系客户供应链的通行证。未来可望进入微信支付设备厂商客户供应链。新业务的开发有望扩大估值空间,同时更大程度上冲淡手机替换周期对业务带来的影响,令集团股价中长线可取。

来源:金融界网

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